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直接总募资17亿，单年亏掉11亿，天舟文化是在天方夜谭吗？
上市公司的雷真是防不胜防。近日，天舟文化（300148.SZ）公布2018年度业绩预告，其预计巨亏10.6-11亿元，2017年同期为盈利1.34亿元。公告一出，天舟文化跌停。
对于巨亏原因，其解释称主要系对收购的公司进行了12-14亿元的商誉减值准备计提和长期股权投资减值准备。扣除上述影响后，归属于上市公司股东净利润为2-2.4亿元。
所以就有投资者在互动平台上提问道：这商誉减值11亿多也太大了！难道当初公司收购就是为了带来这些吗？天舟文化的解释是，公司近年来通过并购重组等一系列资本运作，拓展了文河北癫痫病能治疗化和泛娱乐两大业务版块，并夯实了公司教育版图。受2018年以来宏观环境和政策因素等影响，部分标的出现了商誉减值测试风险。
那么，天舟文化在教育领域都有过哪些布局呢？现在的情况又是如何？蓝鲸教育进行了梳理。
收购的两公司商誉占总额89.56%
据悉，截至2018年三季度末，天舟文化的商誉余额为28.43亿元，占净资产的64.22%。其中占大头的是并购的游爱网络和神奇时代，商誉分别为14.22亿元、11.24亿元。也就是说，这两家公司的商誉值就占到了天舟文化总额的89.56%。
天舟文化收购神奇时代是在2013年8月，其以12.54亿元全资收购。但是，神奇时代2016年只完成净利润1.6亿元，和承诺值相差523.86万元；2017年净利润下滑52%至7853万元，2018年上半年下滑63%至1598万元。
天舟文化收购游爱网络是在2016年6月，其以16.2亿元（现金支付5.39亿元、股份支付10.81亿元）全资收购，增值率为2071.9%。根据业绩承诺，游爱网络2016-2018年将实现净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元、1.875亿元。但实际上，游爱网络2016年和2017年只完成净利润0.49亿元、1.49亿元。
其实从2017年开始，天舟文化的净利润就开始出现了下降，下降幅度为44.98%。如果扣掉游爱网络的业绩贡献，其经营情况已不容乐观。
“如今看来，天舟文化的并购案并不成功。首先，收购标的价格严重虚高，增值率超20倍去收购一家净利不到5000万元的公司，明显不合理；其次，标的都没有很好的完成业绩对赌，这说明其投后管理并不到位。”
我们在看其募资情况，自2010年上市以来，天舟文化共进行了3次募资，总额超17亿元。一次是IPO募集资金净额3.79亿元，一西安青少年治癫痫使用哪些方法好次是2014年募集资金净额2.26亿元，一次是2016年募集资金净额11.05亿元。
对于此次业绩巨亏，分析师认为，去年以来，游戏和教育一样，受到的政策影响很大。不仅仅是天舟文化，连腾讯网易受到的重创都不小，这是大的背景。就天舟文化而言，旗下游戏的下载量和活跃度也未达预期。很近上市公司出现批量商誉减值，造成亏损超过10亿元的就很多。这里面不排除上市公司想一次性进行减值处理后，进而降低了后面的业绩压力。
天舟文化在教育领域的投资布局
天舟文化以传统图书发行起家，截止2017年报，图书出版发行业务贡献营收4.32亿元，占比46.19%。在上市以后，据蓝鲸教育不完全统计，天舟文化共有5个教育项目的投资并购。
其中很大的一个是以2.2亿元收购人民经典51%股权。根据业绩承诺，人民经典在完成B轮融资交易后的三个会计年度，应分别实现净利润0.89亿元、0.99亿元、1.09亿元。实际上，人民经典2016年只完成净利润0.28亿元。
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