净利巨亏11亿 天舟“是文化还是夜谭”

2019-09-27 16:06:42 湖北新闻网

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直接总募资17亿,单年亏掉11亿,天舟文化是在天方夜谭吗?

上市公司的雷真是防不胜防。近日,天舟文化(300148.SZ)公布2018年度业绩预告,其预计巨亏10.6-11亿元,2017年同期为盈利1.34亿元。公告一出,天舟文化跌停。

对于巨亏原因,其解释称主要系对收购的公司进行了12-14亿元的商誉减值准备计提和长期股权投资减值准备。扣除上述影响后,归属于上市公司股东净利润为2-2.4亿元。

所以就有投资者在互动平台上提问道:这商誉减值11亿多也太大了!难道当初公司收购就是为了带来这些吗?天舟文化的解释是,公司近年来通过并购重组等一系列资本运作,拓展了文河北癫痫病能治愈化和泛娱乐两大业务版块,并夯实了公司教育版图。受2018年以来宏观环境和政策因素等影响,部分标的出现了商誉减值测试风险。

那么,天舟文化在教育领域都有过哪些布局呢?现在的情况又是如何?蓝鲸教育进行了梳理。

收购的两公司商誉占总额89.56%

据悉,截至2018年三季度末,天舟文化的商誉余额为28.43亿元,占净资产的64.22%。其中占大头的是并购的游爱网络和神奇时代,商誉分别为14.22亿元、11.24亿元。也就是说,这两家公司的商誉值就占到了天舟文化总额的89.56%。

天舟文化收购神奇时代是在2013年8月,其以12.54亿元全资收购。但是,神奇时代2016年只完成净利润1.6亿元,和承诺值相差523.86万元;2017年净利润下滑52%至7853万元,2018年上半年下滑63%至1598万元。

天舟文化收购游爱网络是在2016年6月,其以16.2亿元(现金支付5.39亿元、股份支付10.81亿元)全资收购,增值率为2071.9%。根据业绩承诺,游爱网络2016-2018年将实现净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元、1.875亿元。但实际上,游爱网络2016年和2017年只完成净利润0.49亿元、1.49亿元。

其实从2017年开始,天舟文化的净利润就开始出现了下降,下降幅度为44.98%。如果扣掉游爱网络的业绩贡献,其经营情况已不容乐观。

“如今看来,天舟文化的并购案并不成功。首先,收购标的价格严重虚高,增值率超20倍去收购一家净利不到5000万元的公司,明显不合理;其次,标的都没有很好的完成业绩对赌,这说明其投后管理并不到位。”

我们在看其募资情况,自2010年上市以来,天舟文化共进行了3次募资,总额超17亿元。一次是IPO募集资金净额3.79亿元,一西安青少年治癫痫使用哪些方法好次是2014年募集资金净额2.26亿元,一次是2016年募集资金净额11.05亿元。

对于此次业绩巨亏,分析师认为,去年以来,游戏和教育一样,受到的政策影响很大。不仅仅是天舟文化,连腾讯网易受到的重创都不小,这是大的背景。就天舟文化而言,旗下游戏的下载量和活跃度也未达预期。最近上市公司出现批量商誉减值,造成亏损超过10亿元的就很多。这里面不排除上市公司想一次性进行减值处理后,进而降低了后面的业绩压力。

天舟文化在教育领域的投资布局

天舟文化以传统图书发行起家,截止2017年报,图书出版发行业务贡献营收4.32亿元,占比46.19%。在上市以后,据蓝鲸教育不完全统计,天舟文化共有5个教育项目的投资并购。

其中最大的一个是以2.2亿元收购人民经典51%股权。根据业绩承诺,人民经典在完成B轮融资交易后的三个会计年度,应分别实现净利润0.89亿元、0.99亿元、1.09亿元。实际上,人民经典2016年只完成净利润0.28亿元。

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