石化振兴前瞻双雄锦上添花

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石化振兴前瞻:双雄锦上添花

2009-02-11 09:30:00

来源:证券之星

 

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石化产业历史与预期政策   日前,产业振兴规划的出台,带动相关板块和个股活跃。而贯穿上游能源生产、下至燃料和上万种石化产品的石化行业,已渗透至国计民生的方方面面,也影响经济的稳定持续的发展。因此我们对

石化产业历史与预期政策

日前,产业振兴规划的出台,带动相关板块和个股活跃。而贯穿上游能源生产、下至燃料和上万种石化产品的石化行业,已渗透至国计民生的方方面面,也影响经济的稳定持续的发展。因此我们对过去的石化产业政策和即将出台的石化产业振兴计划做一个前瞻。

我们认为,此次的石化振兴计划,立足石化产业战略发展,着力供给方,旨在控制总量,优化供给结构,促进技术升级,预计在炼油、烯烃和战储方面都将有所安排。

炼油:温室下的阳光

通过新的定价机制扭转亏损后,短期内炼油业进入了“温室”时代,全球炼油景气下行也几乎很难改变中国的炼油盈利状况。但是随之而来的是,国内炼油产业的内部问题会逐步浮出水面:一方面产能总体过剩,另外一方面规模较小、盈利能力差、技术含量低,因此炼油产业振兴政策希望刺激需求,拉动投资,促进升级,可谓温室下的阳光。我们预计总体将会在以下几个方面着手调整:加大炼油行业整合力度,关停并转小型炼厂,实现总量控制和结构调整;推进汽柴油向国IV 转型,鼓励炼厂改造等。

目前,炼油总产能面临过剩。2008年全国原油加工量为3.42亿吨,中国石油(601857)、中国石化(600028)两大集团的炼油加工量分别达到了1.73亿吨和1.25亿吨,余下的0.44万吨主要由地方炼厂生产,但是地方炼厂在2008年的平均开工率在30%的水平,这意味着有将近三分之二的炼厂产能,约8000万吨还有待释放,以60%的收率计算也有将近4800万吨的成品油产量,而2008年我国全年的成品油净进口为1800万吨。

根据我们的估算,企业炼厂升级改造的回报较差,企业没有动力进行主动改造。以1000万吨的炼厂规模计算,改造投资60亿元,但是增加收益仅为1.48亿元,投资回报率低,因此炼油企业并没有动力进行改造。要提高企业积极性,需提高不同标准成品油之间的价差,或者国家进行补贴或者扶持厂商进行改造。

乙烯景气寒冬

2008-2010年是乙烯投产的高峰期,全球乙烯产能将锦屏县哪家医院癫痫最好超过1.3亿吨,于此,相对需求可能出现下滑,开工率下行已是必然趋势。

在此轮全球产能扩张中,中东和中国的产能基本同时迈入扩张期。中东地区在2009年有将近700万吨的产能增长,而中国预计同时期按照计划有500万吨的产能扩张计划。而中国2008年初的产能仅为1吴忠红寺堡区那家医院治疗癫痫000万吨,年进口1000万吨的乙烯当量,这意味着可能短期内会出现全球产能过剩和乙烯开工率的下降。

乙烯是具有规模效应的行业,我国的乙烯装置的平均规模仍然偏小,成本优势不明显。对于乙烯行业,鼓励技术进步是提高盈利能力的关键。这点是国家一直以来所强调的,我们认为,常见的癫痫发作原因有哪些中国的乙烯技术仍然与国际水平有差距,还需要逐步累积经验和人才。

要提高中国石化行业的竞争力,并且立竿见影,短期内可能出台政策鼓励具有规模优势和技术优势的大石化项目,加快落后产能淘汰,原本就有资源优势的国家石油公司很可能可以从中获益。

优势企业“锦上添花”

中国的石油战略储备是一个三级储油体系,国家储备、地方储备、商业储备。国家储备的一期基本已经完毕,二期计划也会加快建设进度。

对于三大石油公司而言,西安周至哪家医院主治癫痫病已经在集团层面进行商业储备规划和建设。而民营企业层面也可能逐步安排进入商业储备体系,但是短期内要真正实现也有一定难度。

由于战略储备的建设是一个缓慢的漫长的过程,我国的长期目标是建立90天净进口量的原油和成品油储备。但是石油战略储备的首要目的是保证能源供,给其次才是价格稳定,特别是对于原油这样的国际定价产品,较好不要抱有过高期望。

此次振兴计划立足长期结构调整,旨在促进产业调整升级,刺激产业投资;但是由于石化行业的下游渗透到国民经济的方方面面,真正实现需求上升只有依赖总体经济向上,以及其他下游产业振兴逐步带动需求。

短期而言,加快推进国IV标准的推广实行,两大石油公司具有技术和规模的先发优势,有利于逐步提高市场占有率;小炼厂进行关停并转将减少两大公司在炼油业的竞争,进一步规范成品油市场;政策支持鼓励和加快发展大型石化项目,必然离不开中石化和中石油这两大石油公司的参与,长期加强两大公司的优势地位。